لنبدأ ببساطة بتأثير تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد، خاصة وأن العديد من البنوك المركزية حذت حذوه وخفضت أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أيضًا. هل يمثل هذا دفعة إيجابية للمنطقة؟ وهل يحدث فرقًا كبيرًا؟ أعتقد أنه يحدث فرقًا طفيفًا، ولكن مع بعض التحفظات. أولاً، في عالم السياسات هذا، السياسة المالية وليست النقدية هي التي تحدث الفارق الحقيقي. دورة تخفيضات بمقدار 75 نقطة أساس لن تحدث فرقًا كبيرًا في الطلب المحلي. الأهم من ذلك بكثير هو ما تقرره الحكومات بشأن قرارات الإنفاق لديها. وهنا، من الواضح أن سعر النفط هو العامل الأساسي، وليس ما يفعله الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة.
التحفظ الثاني الذي أود تقديمه هو أنه لو كانت الإمارات ودول الخليج تدير شؤونها النقدية بالكامل، لما كنت أتوقع منها القيام بذلك في هذه المرحلة من الدورة الاقتصادية. النمو قوي جدًا في الوقت الحالي، وربما لدينا بعض المخاوف المحتملة بشأن فقاعات أسعار الأصول. لذا، ربما ليست هذه هي المرحلة التي أكون متحمسًا فيها لرؤية تخفيضات إضافية كبيرة في أسعار الفائدة.
إذن، أنت تقول إنه قد تكون هناك علامات على ظهور فقاعات. هل ترى هذه العلامات بالفعل أم أنك تتحلى بالحذر تحسبًا لأن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة قد تزعزع الاستقرار المالي؟ في الوقت الحالي، أنا مرتاح نسبيًا، ودورة تيسير بمقدار 50-75 نقطة أساس لن تحدث فرقًا كبيرًا. تمامًا كما أن السياسة المالية، وليس النقدية، هي المفتاح. ولكن مرة أخرى، تحدثنا عن كون السياسة النقدية مقيدة خلال العام الماضي أو نحو ذلك، وبالمصطلحات الحقيقية، كانت أسعار الفائدة مرتفعة جدًا، لكن الاقتصادات هنا كانت تنمو بشكل جيد جدًا. كما كانت أسعار الأصول قوية جدًا هنا.
لذا أكرر، لو كانت هذه بيئة تتخذ فيها البنوك المركزية في المنطقة خياراتها النقدية الخاصة، لما كان هناك الكثير من الحجج لتخفيض أسعار الفائدة في الوقت الحالي.
دعنا نتحدث عن قوة الاقتصاد. في تقريرك، ترى أن الإمارات العربية المتحدة هي واحدة من أقوى الاقتصادات أداءً في العام نفسه. ما مدى كون هذا النمو دوريًا مقابل كونه هيكليًا؟ أعتقد أنه مزيج من الاثنين. لقد شهدت الإمارات، منذ الجائحة حقًا، تحولًا تصاعديًا قويًا جدًا، والنمو لديه زخم يدفعه في هذه القصة قصيرة الأجل للنمو. المنطقة محمية بهذه الاحتياطيات الكبيرة التي تحميها من الصدمات الخارجية الفعلية. السياسات التي كانت مدمرة جدًا لأجزاء أخرى من العالم، فيما يتعلق بالتدفقات التجارية، لم تضرنا هنا حقًا.
ولكن نعم، هناك بلا شك برنامج إصلاح هيكلي كبير يجري هنا، وقد دخل عامه السابع أو الثامن. وأعتقد أن الكثير مما تراه من حيث النمو، والارتفاع في النمو المحتمل، يعود إلى هذه الإصلاحات الهيكلية الكبيرة.
وأبوظبي، الإمارة الأسرع نموًا، تنمو بوتيرة أسرع من دبي. ما مدى أهمية ذلك برأيك؟ هذا ما تظهره بياناتي، وهذا ما تظهره بيانات الناتج المحلي الإجمالي العالمية. أعتقد أن أبوظبي ربما تكون في مرحلة مبكرة من دورة الإنفاق تلك. إن الإنفاق الاستثماري على وجه الخصوص لا يزال يكتسب زخمًا حقيقيًا. وهناك أوقات بدأ فيها النضوج في أماكن أخرى في الإمارات العربية المتحدة.
ولكن أعتقد أن جزءًا من حماسي وتفاؤلي بما يحدث في الإمارات العربية المتحدة هو أنها المرة الأولى خلال 30 عامًا من عملي في المنطقة التي أرى فيها كلاً من أبوظبي ودبي تعملان بكامل طاقتهما في نفس الوقت. كلا محركي الاقتصاد يعملان بشكل جيد حقًا.
حسنًا. إذن، الإمارات تعمل بكامل طاقتها، على الأقل أبوظبي ودبي من حيث الإمارات. دعنا نتحدث عن المملكة العربية السعودية. من الواضح أن هذا العام كان عام إعادة ترتيب الأولويات وإعادة المعايرة. فمع الإنفاق الكبير، والإنفاق على المشاريع الضخمة، كانت الخلفية هي انخفاض أسعار النفط منذ بداية العام. كيف ترى التوقعات للمملكة العربية السعودية من منظور مالي على مدى الاثني عشر شهرًا القادمة؟
مع أسعار النفط عند 65-70 دولارًا للبرميل، ومع بعض الزيادات في الإنتاج التي أقرتها أوبك+، أتوقع عجزًا في الميزانية يقارب 4.5% من الناتج المحلي الإجمالي. هذا ليس مبلغًا صغيرًا الآن، ولكن بالنظر إلى قوة الميزانية العمومية للمملكة العربية السعودية وتنوع خيارات التمويل المتزايد المتاحة لها، فإن هذه الحاجة التمويلية يمكن تلبيتها بسهولة تامة.
