في أوقات الأزمات العالمية، ترتفع أسعار الذهب بشكل كبير حيث ينظر المستثمرون إلى المعدن الأصفر كملاذ آمن ضد التضخم.
لكن هذا لم يكن هو الحال هذه المرة.
تعرض الذهب لضغوط منذ أن هاجمت الولايات المتحدة وإسرائيل إيران في أواخر فبراير، مما أطلق حربًا استمرت لأشهر. انخفضت الأسعار من أعلى مستوى لها بلغ 5303 دولارات للأوقية (31.1 جرام) في 28 يناير إلى 4235 دولارًا يوم الجمعة.
ويعود ذلك إلى أن التضخم المتصاعد أثار مخاوف من أن البنوك المركزية لن تخفض أسعار الفائدة. بل قد ترفعها للسيطرة على الأسعار.
تكمن جذور ارتفاع التضخم، إلى حد كبير، في مضيق هرمز.
وللرد على الولايات المتحدة وإسرائيل، تقوم إيران بعرقلة حركة المرور عبر الممر المائي منذ بداية الحرب، مما يعيق شريانًا رئيسيًا لشحنات النفط والغاز. وقد ارتفعت أسعار الطاقة استجابة لذلك، مما دفع بدوره التضخم إلى الارتفاع.
في الولايات المتحدة، بلغ التضخم أعلى مستوياته في ثلاث سنوات، عند 4.2 بالمائة. وفي الوقت نفسه، ظل سوق العمل في البلاد مستقرًا، مما بدد التوقعات بأي تخفيضات فورية لأسعار الفائدة.
بينما يعمل الذهب كملاذ تحوطي للمستثمرين ضد التضخم، فإن أسعار الفائدة المرتفعة تميل إلى التأثير سلبًا على المعدن.
يعتبر الذهب، في النهاية، أصلاً "غير مدر للدخل"، حيث لا يولد دخلاً يتجاوز قيمته الذاتية. بعبارة أخرى، لتحقيق الربح من الذهب، يجب أن تزداد قيمة المعدن.
قال جاستن كاردويل، كبير محللي الخيارات للموقع المالي OptionSpreaders.com، للجزيرة: "الذهب أقرب ما يكون إلى المال الحقيقي كأصل". وأضاف: "إنه لا يجمع أرباحًا، ولكنه أيضًا لا يدر قيمة إلا عندما ترتفع الأسعار. يشتري الناس الذهب لتقدير قيمته [في القيمة]."
وهذا يضع أسعار الفائدة في منافسة مباشرة مع الذهب.
وأضاف كاردويل: "يفقد الذهب بريقه كاستثمار إذا كانت أسعار الفائدة مرتفعة ويتجه الناس بقوة نحو الدولار".
لقد كان الصراع الإيراني إيجابيًا للدولار، وبما أن الذهب مسعر بالدولار، فإن الاثنين يتحركان بشكل عكسي.
قال كولين بلوم، الرئيس التنفيذي لشركة Noble Gold Investments، للجزيرة في رسالة بريد إلكتروني: "عندما يرتفع الدولار، يشعر الذهب بالضغط؛ وعندما يضعف الدولار، يميل الذهب إلى الارتفاع. في الوقت الحالي، الدولار قوي، والذهب يشعر بذلك".
لكن بلوم أضاف أن المستقبل غير مؤكد لقيمة كليهما.
قال: "أكبر سؤال نتعامل معه لبقية هذا العام - وربما السنوات القليلة القادمة - هو ما سيأتي بعد ذلك".
وأضاف: "قبل بضعة أشهر، كان ما سيأتي بعد ذلك هو خفض أسعار الفائدة، لذلك كانت الأسعار ترتفع والأصول تزداد قيمتها بشكل عام. لقد تغير ذلك. الآن نواجه رياحًا معاكسة، بما في ذلك الاحتمال الحقيقي لزيادة أسعار الفائدة. يتأثر أي أصل بهذا التحول، والذهب حساس بشكل خاص لأسعار الفائدة".
قبل الحرب ضد إيران، كان الرئيس دونالد ترامب قد ضغط على الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي الأمريكي، لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير.
لكن أداة CME FedWatch، التي تساعد في التنبؤ بكيفية تعديل الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، تقدر الآن أن احتمال رفع سعر الفائدة بحلول ديسمبر يتجاوز 50 بالمائة.
ومن المرجح أن يؤثر ذلك على قيمة الذهب، وفقًا لبلوم.
قال بلوم: "أسعار الفائدة والتضخم هما وجهان لعملة واحدة... والذهب يجلس في المنتصف تمامًا". وأضاف: "المشكلة في عام 2026 هي أن كلاهما يحدث في وقت واحد - وفي الوقت الحالي، جانب أسعار الفائدة هو الفائز. ولهذا السبب يواجه الذهب رياحًا معاكسة".
يوم الجمعة، ومع انتشار أنباء عن صفقة محتملة بين الولايات المتحدة وإيران، أغلق الذهب مرتفعًا قليلاً عن اليوم السابق.
قال كاردويل: "عناوين الأخبار عن إمكانية انتهاء الحرب ستكون إيجابية للذهب لأن الافتراض هو أن التضخم سينخفض".
لكن هذه العملية ستستغرق عدة أشهر.
وأضاف كاردويل: "النطاق الذي يتواجد فيه الذهب حاليًا، من المرجح جدًا أن يكون هذا مكان دعم. حتى عندما تنتهي الحرب، هناك العديد من العوامل الأخرى التي ستحد من قدرة أسعار الذهب على الارتفاع".
