تعقد لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي المصري اجتماعها الخامس لهذا العام يوم الخميس لاتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة الرئيسية، والتي تعد مؤشراً رئيسياً لاتجاه أسعار الفائدة على الجنيه المصري على المدى القريب، وسط توقعات قوية بأن تظل الأسعار دون تغيير للاجتماع الرابع على التوالي.
وكانت اللجنة قد قررت في 9 يوليو الإبقاء على سعر عائد الإيداع لليلة واحدة عند 19%، وسعر عائد الإقراض لليلة واحدة عند 20%، وسعر العملية الرئيسية وسعر الخصم عند 19.5%، مسجلة بذلك تثبيتاً ثالثاً على التوالي بعد قرارات مماثلة في 2 أبريل و21 مايو. وصرح البنك المركزي بأن القرار يتسق مع تقييمه لأحدث تطورات التضخم وتوقعاته.
ارتفاع التضخم الأساسي
في وقت سابق من هذا الشهر، أفاد البنك المركزي المصري بأن معدل التضخم الأساسي السنوي ارتفع إلى 14.7% في يوليو 2026 من 14.3% في يونيو.
سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي للبنك المركزي تضخماً شهرياً صفرياً في يوليو، مقارنة بسالب 0.3% في يوليو 2025 و0.3% في يونيو 2026.
كما سجل مؤشر أسعار المستهلكين في الحضر، الذي يصدره الجهاز المركزي للتعبئة العامة والإحصاء (CAPMAS)، تضخماً شهرياً صفرياً في يوليو 2026، مقارنة بسالب 0.5% في يوليو 2025 وسالب 0.4% في يونيو 2026.
وعلى أساس سنوي، ارتفع معدل التضخم الحضري العام إلى 14.9% في يوليو من 14.3% في يونيو.
في اجتماعها بتاريخ 9 يوليو، توقعت لجنة السياسة النقدية تسارع التضخم السنوي العام خلال الربع الثالث من هذا العام، وإن كان بوتيرة أبطأ مما كانت تتوقعه في مايو، مدعوماً بالتطورات الإيجابية في سوق الصرف الأجنبي وتراجع واسع النطاق للضغوط التضخمية.
وقالت اللجنة إن هذه التطورات يجب أن تساعد في احتواء تأثير سنة الأساس غير المواتي خلال الربع الثالث.
ومن المتوقع أن يتبع التضخم بعد ذلك مساراً تنازلياً تدريجياً، ليصل إلى مستويات أحادية الرقم ويقترب من هدف البنك المركزي البالغ 7% 2 نقطة مئوية خلال النصف الثاني من عام 2027.
وصرح البنك المركزي بأن مسار التضخم المتوقع مدعوم بالحفاظ على موقف سياسة نقدية تقييدية بشكل مناسب لتثبيت توقعات التضخم على المدى المتوسط.
ومع ذلك، حذر البنك من أن توقعات التضخم لا تزال عرضة لمخاطر صعودية، لا سيما تصاعد الصراع الإقليمي، والذي قد يقوض التحسن الأخير في مؤشرات المخاطر ويزيد من حالة عدم اليقين.
أسعار الفائدة الحقيقية
صرحت لجنة السياسة النقدية بأن قرارها بالإبقاء على أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير يهدف إلى الحفاظ على سعر فائدة حقيقي إيجابي بشكل كافٍ، في المتوسط، على مدى أفق التنبؤ، مدعوماً بتطورات الاقتصاد الكلي التي أثبتت أنها أكثر إيجابية مما كان متوقعاً في اجتماعها السابق.
وأكدت اللجنة أنها ستواصل تقييم الأوضاع النقدية في ضوء التطورات الاقتصادية الجديدة، والعوامل الدافعة للضغوط التضخمية، ومسار التضخم المتوقع، مع الأخذ في الاعتبار المخاطر المحيطة.
وقالت إنها لن تتردد في اتخاذ الإجراءات اللازمة لتعزيز التشديد النقدي للحفاظ على استقرار الأسعار وضمان عودة التضخم إلى مستهدفه على المدى القريب.
توقعات السياسة النقدية
يتوقع الخبير المصرفي البارز محمد عبد العال أن يبقي البنك المركزي المصري على أسعار الفائدة دون تغيير يوم الخميس، مشيراً إلى أن الارتفاع الأخير في التضخم لا يبدو كافياً بحد ذاته لتغيير اتجاه السياسة النقدية.
وقال عبد العال إن ارتفاع التضخم السنوي إلى 14.9% من 14.3% في يوليو قد يعكس إلى حد كبير تأثير سنة الأساس ولا يشير بالضرورة إلى زيادة واسعة النطاق في أسعار السلع والخدمات.
وأشار إلى أن قرارات لجنة السياسة النقدية لا تستند إلى قراءة شهر واحد فقط، بل إلى مجموعة من المؤشرات، لا سيما اتجاهات التضخم العام والأساسي، واستقرار سعر الصرف، والتطورات الاقتصادية والجيوسياسية الأوسع.
وقال عبد العال إن سلسلة مستمرة من قراءات التضخم المرتفعة قد تدفع صانعي السياسة إلى إعادة تقييم موقفهم، بينما يدعم التراجع التدريجي إمكانية استئناف دورة خفض أسعار الفائدة في المستقبل.
ويتوقع أن يحافظ البنك المركزي على نهج الانتظار والترقب حتى نهاية العام ما لم تحدث تغييرات كبيرة في العوامل المؤثرة على التضخم وأسعار الصرف والأسواق العالمية.
