وافق مجلس إدارة صندوق النقد الدولي على صرف 1.8 مليار دولار لمصر، وذلك عقب المراجعة السابعة في إطار اتفاق التسهيل الممدد (EFF) والمراجعة الثانية في إطار اتفاق تسهيل المرونة والاستدامة (RSF).
يتيح استكمال المراجعات بموجب اتفاقي التسهيل الممدد وتسهيل المرونة والاستدامة، اللذين يمتدان لـ 48 شهرًا، للسلطات المصرية سحب 1.11 مليار وحدة حقوق سحب خاصة (حوالي 1.5 مليار دولار) فورًا بموجب اتفاق التسهيل الممدد، و200 مليون وحدة حقوق سحب خاصة (حوالي 272 مليون دولار) بموجب اتفاق تسهيل المرونة والاستدامة. وبذلك يصل إجمالي المشتريات والمدفوعات بموجب الاتفاقين إلى حوالي 5.4 مليار وحدة حقوق سحب خاصة (حوالي 7.3 مليار دولار).
صرح صندوق النقد الدولي بأن الاقتصاد المصري ظل مرنًا في مواجهة التداعيات الناجمة عن الحرب في الشرق الأوسط، حيث دخل هذه الفترة من وضع اقتصادي كلي أقوى مما كان عليه خلال فترات سابقة من الضغوط الخارجية، مدعومًا بنمو قوي، واتجاه تنازلي للتضخم، وارتفاع الاحتياطيات الدولية الإجمالية. وقد ظل تأثير الصراع محتويًا نسبيًا بفضل الإجراءات السياسية في الوقت المناسب التي اتخذتها السلطات، بما في ذلك مرونة سعر الصرف، وتعديلات أسعار الطاقة، وإجراءات احتواء الإنفاق الحكومي.
استمر النشاط الاقتصادي في التعافي، حيث بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 5% في الربع الثالث من السنة المالية 2025/26، مما رفع النمو خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية إلى 5.2%. ومن المتوقع أن يبلغ النمو للعام بأكمله للسنة المالية 2025/26 حوالي 4.6%، وهو أقل بنسبة 0.1 نقطة مئوية مما كان عليه وقت المراجعتين الخامسة والسادسة. ومن المتوقع أن يتراجع النمو إلى 4.4% في السنة المالية 2026/27 بسبب الآثار المتأخرة للحرب، بما في ذلك ضعف الاستثمار، وارتفاع تكاليف المدخلات، واستمرار حالة عدم اليقين.
انخفض التضخم الرئيسي بشكل مطرد حتى مارس 2026، عندما ارتفع إلى 15.2% حوالي 1.4 نقطة مئوية فوق توقعات الخبراء مدفوعًا بانخفاض قيمة سعر الصرف وارتفاع أسعار الطاقة. ثم تراجع التضخم الرئيسي إلى 14.3% في يونيو، بينما ارتفع التضخم الأساسي إلى 14.3%، وتشير تقديرات صندوق النقد الدولي إلى أن التضخم الأساسي المعدل موسميًا على أساس شهري ظل مرتفعًا عند 1.5%. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم إلى 16.7% في النصف الثاني من عام 2026 بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، وانخفاض قيمة سعر الصرف، وتأثيرات الأساس غير المواتية، مما يؤخر التقارب مع النطاق المستهدف للبنك المركزي المصري بحوالي عام واحد.
تعرض الحساب الجاري لضغوط في مارس عقب ارتفاع أسعار النفط والغاز. ومع ذلك، تم احتواء التأثير بفضل تدفقات التحويلات القياسية، وإيرادات السياحة القوية، والتعافي التدريجي في إيرادات قناة السويس، وعقود التحوط النفطي، واتفاقيات إمداد الغاز طويلة الأجل. ويقدر عجز الحساب الجاري بنسبة 4.5% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2025/26، ومن المتوقع أن يضيق من خلال تحسن الميزان التجاري، وفائض أكبر في الخدمات، وتحويلات قوية. وبلغ إجمالي الاحتياطيات الدولية 119% من مقياس كفاية الاحتياطيات (ARA) بنهاية يونيو، مدعومًا بمشتريات البنك المركزي الأخيرة وسط تدفقات جديدة، ومن المتوقع أن تظل أعلى بكثير من 100% من هذا المقياس.
قال صندوق النقد الدولي إن الأداء المالي ظل قويًا، حيث تم تجاوز أهداف كل من الرصيد الأولي والإيرادات الضريبية بنهاية مارس 2026 من خلال جهود تعبئة الإيرادات واحتواء الإنفاق. وانخفضت الاحتياجات التمويلية الإجمالية (GFNs) بنسبة 5% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2025/26. ومن المتوقع أن ترتفع نسبة الإيرادات الضريبية إلى الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.2 نقطة مئوية في السنة المالية 2025/26، بينما من المتوقع أن يرتفع الفائض الأولي من 4.8% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2025/26 إلى 5% من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2026/27.
كان التقدم في الإصلاحات الهيكلية متفاوتًا. فبينما شكل اعتماد سياسة ملكية الدولة (SOP) خطوة نحو تعزيز إطار ملكية الدولة وتم تبسيط إجراءات التخليص الجمركي والإدارة الضريبية، فإن الجهود المبذولة لتقليل دور الدولة في الاقتصاد من خلال برنامج التخارج تقدمت بوتيرة أبطأ مما كان متوقعًا وتحتاج إلى تسريع. وبلغت عائدات التخارج الأخيرة حوالي 520 مليون دولار، مدعومة بإتمام صفقة جبل الزيت ومبيعات أسهم وزارة المالية في شركات مختارة مدرجة في البورصة.
