تقرير الوظائف الأمريكي يتجاوز التوقعات: تداعيات على سياسة الفيدرالي وأسعار الفائدة

ستيوارت، ما الذي نعرفه بالفعل عما سنراه اليوم؟ حسناً، عندما ننظر إلى الكثير من البيانات التفصيلية، وعندما نراجع تقارير الرواتب الخاصة، يبدو أن هذا سيكون في الواقع تقريراً قوياً للغاية. حالياً، يتوقع الإجماع إضافة حوالي 50 ألف وظيفة خلال شهر سبتمبر. ولكن عندما ندقق في الأرقام، يبدو أن العدد سيكون أقرب إلى 100 ألف وظيفة مضافة. هذا يمثل حوالي ثلاثة أضعاف وتيرة التوظيف اللازمة للحفاظ على معدل البطالة مستقراً عند 4.3%.

لكنني لا أعتقد أننا خرجنا تماماً من عنق الزجاجة بعد فيما يتعلق بتهدئة سوق العمل. لم نر بعد جميع الموظفين الفيدراليين الذين قبلوا عرض التقاعد المبكر (DOGE's buyout) يغادرون كشوف الرواتب الفيدرالية بعد تولي إدارة ترامب السلطة. كان أمام هؤلاء العمال حوالي تسعة أشهر قبل أن يغادروا ويستفيدوا من هذا العرض المبكر. يجب أن نرى بعضاً من هذه الرواتب الفيدرالية تتراجع عندما نصل إلى أكتوبر. ولكن، بالطبع، لن نحصل أبداً على تقرير أكتوبر هذا. بالضبط، لن يصدر ببساطة لأنني أعتقد أن المسح لم يتمكن من إجرائه.

يعرف الاحتياطي الفيدرالي هذه المعلومات في الخلفية. لماذا إذن سيشعر بالراحة بعدم خفض الفائدة في ديسمبر؟ حسناً، يبدو أن هناك الكثير من الاهتمام يُولى لمحاولة إيصال رسالة مفادها أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال ملتزماً بهدف التضخم البالغ 2%. عندما نظرنا إلى محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، رأينا أن العديد من أعضاء اللجنة قرروا في وقت مبكر من أكتوبر أن خفض سعر الفائدة في ديسمبر غير مناسب. رؤية هذا القرار مبكراً جداً يظهر أن هذا الدفع، وهذا الخطاب المتشدد الذي رأيناه، كان خطوة متعمدة لإزالة توقعات التسعير لخفض الفائدة في ديسمبر.

وأعتقد أنه إذا رأينا إضافة 100 ألف وظيفة خلال شهر سبتمبر، فقد يشير ذلك إلى أن سعر الفائدة النهائي في دورة الخفض هذه ليس قريباً من 3% في الواقع. قد يكون أقرب إلى ثلاثة ونصف بالمائة. وقد نحصل على عدد أقل من التخفيضات في عام 2026 مما هو متوقع حالياً.

لذا، عندما نرى تقرير الوظائف هذا خلال ثلاث ساعات أو نحو ذلك، لا أعتقد أن عقود الفضة الآجلة لشهر ديسمبر هي التي سيتم تداولها حقاً. سيكون الأمر أشبه بتداول السنتين. حالياً، سعر الفائدة لمدة عامين هو 3.6%. لن أتفاجأ إذا ارتفع هذا الرقم إلى 3.70% مع إضافة 100 ألف وظيفة.