الذكاء الاصطناعي يدفع تقييمات الشركات الناشئة إلى مستويات قياسية في جولات التمويل الأولية

يتذكر بيت مارتن جمع جولة تمويل أولية بقيمة 5 ملايين دولار بتقييم 25 مليون دولار بعد التمويل لشركته Realm للأمن السيبراني المدعومة بالذكاء الاصطناعي في عام 2024، وهو ما يبدو وكأنه "ألف سنة ذكاء اصطناعي" مضت.

يتذكر أن هذا التقييم بدا مرتفعًا لذلك المبلغ في ذلك الوقت. لكنه قال إنه اليوم "من الطبيعي جدًا" رؤية جولة تمويل أولية بقيمة 10 ملايين دولار بتقييم يتراوح بين 40 مليونًا و45 مليون دولار بعد التمويل، خاصة إذا كنت شركة ذكاء اصطناعي.

في الواقع، هذا النوع من الأمور يحدث فقط إذا كنت شركة ذكاء اصطناعي، حيث يظهر المستثمرون اهتمامًا ضئيلًا بأي شيء آخر.

في يوم العرض التوضيحي الأخير لـ Y Combinator الذي أقيم في مارس، كان الجميع يتحدث عن مدى ارتفاع أسعار الشركات، حسب قول آشلي سميث، الشريك العام في صندوق Vermilion للمراحل المبكرة. كانت العديد من الشركات الناشئة قد حصلت بالفعل على عقود عملاء تتراوح قيمتها بين ستة وسبعة أرقام، بما في ذلك شركة لم يتجاوز عمرها ثمانية أسابيع؛ وقالت إن هناك شركات تطلب 5 ملايين دولار بتقييم 40 مليون دولار بعد التمويل.

اعتقدت أن الأمر هذه المرة كان أكثر من ما يسمى "ضريبة YC"، أي المبلغ الإضافي الذي يرغب المستثمر في دفعه لمجرد أن الشركة الناشئة مرت ببرنامج YC. حتى مع أرقام الإيرادات المبكرة هذه، قالت سميث إن المستثمرين في هذا السوق يقومون بتقييم الجولات "سنوات قبل تحقيق الزخم الفعلي".

تتجه شركات رأس المال المغامر الكبرى، التي تتدفق عليها الأموال، أيضًا إلى الجولات في وقت مبكر، مما يدفع أسعار وتقييمات الشركات الناشئة للارتفاع على أمل تحقيق أرباح كبيرة إذا خرجت هذه الشركات أو طرحت للاكتتاب العام يومًا ما. كما أن شركات رأس المال المغامر الأصغر لديها شهية لا تشبع لشركات الذكاء الاصطناعي. بصفتها مستثمرة تركز على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، قالت سميث إنها يمكن أن تجد نفسها بسهولة خارج جولة تمويل بسبب ارتفاع الأسعار، خاصة عندما تدخل شركة أكبر. وهذا أحد الأسباب التي تجعل عدد صفقات التمويل الأولي منخفضًا بينما التقييمات مرتفعة، كما قال كل من المؤسسين وشركات رأس المال المغامر، وتظهر بيانات Carta ذلك.

شانيا ليفين، مؤسسة منصة تطبيقات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات Empropru، تلقي باللوم على Cursor، التي حققت في أوائل عام 2025 إيرادات بلغت 100 مليون دولار في 12 شهرًا فقط. كانت واحدة من أوائل شركات الذكاء الاصطناعي البارزة التي رفعت سقف التوقعات لمدى سرعة هذه الشركات الناشئة في تحقيق الزخم، على الرغم من أنها لم تكن الوحيدة بالتأكيد. وتشمل شركات أخرى مثل Lovable وBolt وOpenEvidence وElevenLabs، وجميعها تتباهى بزخمها السريع. على الرغم من أن هذه الشركات تعتبر استثناءات، إلا أنه من الصعب على البعض ألا يشعر بالضغط المتزايد.

قالت: "المستثمرون يتوقعون ذلك الآن. الضغط في أعلى مستوياته، ليس لتكون شركة بمليار دولار، بل بخمسين مليار دولار."

زخم أسرع، تقييمات أكبر

يسارع مستثمرو رأس المال المغامر للدفاع عن منطق ارتفاع تقييمات التمويل الأولي. على سبيل المثال، قال مارلون نيكولز، الشريك العام الإداري في MaC Ventures، إن الدليل يكمن في شكل الزخم الذي يتحقق فورًا، مما يدفع أسعار التمويل الأولي للارتفاع. عندما أطلق شركته في عام 2019، قال إن متوسط شيك الدخول الخاص به كان 2.5 مليون دولار. اليوم، أصبح 5 ملايين دولار.

قال: "أفضل الشركات في مرحلة التمويل الأولي لم تعد تبدو كشركات تقليدية في هذه المرحلة". يعني تقدم أدوات الذكاء الاصطناعي أن المؤسسين يمكنهم الوصول إلى منتجات قابلة للتطبيق بحد أدنى واكتساب عملاء مبكرين بشكل أسرع من أي وقت مضى، حتى بين الشركات الكبرى، التي تبحث بشغف عن طرق لتوظيف الذكاء الاصطناعي.

كانت آخر استثمارين لنيكولز في مرحلة التمويل الأولي تحقق بالفعل أكثر من 2 مليون دولار من الإيرادات، مع "برامج تجريبية مدفوعة من شركات كبرى" و"رؤية واضحة لاتفاقيات تجارية كاملة". وقد قدم شيكات تتراوح بين 3 ملايين و4 ملايين دولار، ووافق على تقييم الشركات الناشئة بـ 25 مليون دولار و30 مليون دولار بعد التمويل، على التوالي، وهو مبلغ كبير مقارنة بما كان عليه قبل بضع سنوات.

كما لعبت خلفيات المؤسسين دورًا في عروضه لشروط الاستثمار. قال: "كان لديهم خبرة ذات صلة" و"سجل حافل بالإنجازات"، "مما قلل الكثير من مخاطر المرحلة المبكرة".

بالإضافة إلى ذلك، المستثمرون مستعدون لدفع علاوات فلكية للمواهب المثبتة في مجال الذكاء الاصطناعي، مفضلين المؤسسين الذين يخوضون التجربة للمرة الثانية أو أولئك الذين لديهم خلفية مناسبة من أصحاب عمل سابقين مرموقين (مثل OpenAI). وهذا أيضًا يرفع التقييمات المتوقعة بشكل عام.