استقالة جنسن هوانغ رئيس إنفيديا وسط تقارير تحقيقات التجسس وتداعياتها على الأسهم

استقال جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي وشارك في تأسيس شركة "إنفيديا"، من منصبه صباح يوم الخميس، وسط تقارير إعلامية مدوية نشرتها صحيفة "نيويورك تايمز" تفيد بتورطه في علاقتين عاطفيتين مزعومتين، إحداهما مع امرأة تعتقد الاستخبارات الأمريكية اعتقاداً راسخاً أنها تعمل لصالح وكالة الاستخبارات الرئيسية في الصين. وقد حددت وسائل إعلام، من بينها "نيويورك تايمز" و"فايننشال تايمز"، هوية المرأة المعنية وهي أليس هوانغ (لا توجد صلة قرابة)، وهي مديرة تنفيذية في شركة "ميغاسبييد" ومقرها سنغافورة. وبفضل طفرة الذكاء الاصطناعي، أصبحت "إنفيديا" واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم، وبدا أن هوانغ قد أصبح القسيم الفعلي لقطاع صناعة الذكاء الاصطناعي، لذا فإن تداعيات استقالته لن تقتصر على إحداث هزة في عالم التكنولوجيا فحسب بل ستطال الاقتصاد العالمي بأسره.

دخلت استقالته من منصبه كـ رئيس ورئيس تنفيذي وعضو في مجلس الإدارة حيز التنفيذ فوراً. وتولت كولييت كريس، التي شغلت منصب المديرة المالية منذ عام 2013، منصب الرئيس التنفيذي المؤقت مع احتفاظها بمهام عملها المالي، بينما يبحث مجلس الإدارة داخل الشركة وخارجها عن خليفة دائم. وفي السياق ذاته، أصبح هارفي سي. جونز، الرئيس التنفيذي السابق لشركة سينوبسيس، أول رئيس لمجلس إدارة الشركة على الإطلاق.

وكما كان متوقعاً، لم تتلقَ أسواق "وول ستريت" هذه الأنباء بشكل جيد؛ فقد بدأت متاعب "إنفيديا" في السوق في 8 نوفمبر عندما أكد جنسن هوانغ التقارير التي تفيد بوجود علاقة عاطفية له. واهتزت الأسهم على وقع التقارير والشائعات المتعلقة باحتمالية الاستقالة، لتصل إلى 152 دولاراً للسهم الواحد عند افتتاح سوق الأسهم يوم الخميس، بينما أغلق سهم إنفيديا تعاملات يوم الخميس عند 166.19 دولاراً منخفضا بنسبة 4.3%، وأغلق يوم الجمعة عند 162.85 دولاراً بانخفاض بلغت نسبته 13% مقارنة بإغلاق السادس من نوفمبر، وهو اليوم الأخير الذي سبَق اعتراف هوانغ بالعلاقة، ويتم تداول السهم حالياً عند حوالي 162 دولاراً للسهم الواحد وقت نشر التقرير، مما يُظهر بعض التعافي الآن بعد أن أصبحت الاستقالة رسمية. ويقل السهم بنسبة 32% عن أعلى مستوى إغلاق له على الإطلاق والذي بلغ 239.24 دولاراً في السادس من أكتوبر، ويتم تداوله حالياً عند أدنى سعر له منذ أكثر من عام، وما زال مدى الانخفاض الذي قد يصله السهم أمراً غير واضح. ومنذ ذلك الحين، خسرت شركة "إنفيديا" أكثر من 450 مليار دولار من قيمتها السوقية، وانخفض السهم بأكثر من 27 بالمئة خلال جلسات التداول الخمس الماضية.

وتُقدم دراسة شملت 187 حالة إقالة قسرية لرؤساء تنفيذيين في شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 1500 مؤشراً لما قد يؤول إليه سهم الشركة مستقبلاً. وتعتمد الدراسة على بحث أعده بول فرح من جامعة نوتردام-لويزة وهوي لي من جامعة لا تروب، والذي نُشر عام 2021 في المجلة الدولية للدراسات المالية، حيث فحص الباحثان 735 حالة تغيير لرؤساء تنفيذيين خلال الفترة من 2003 إلى 2012، وصنّفوا 187 حالة منها على أنها قسرية؛ حيث تعرض الرئيس التنفيذي للإقالة، أو استقيل تحت الضغط، أو غادر في سن مبكرة وبشكل مفاجئ دون وجود وظيفة مقاربة بانتظاره. ثم قسّم الباحثون حالات الخروج القسري بناءً على أداء السهم في السنوات الثلاث السابقة؛ ففي 125 شركة كان الأداء متخلفاً عن السوق، بينما تفوق على السوق في 53 شركة، وهي الحالات التي تشكل الأهمية البالغة بالنسبة لشركة إنفيديا.

موقع إنفيديا ضمن عينة الدراسة

يقع هوانغ في جانب الشركات المتفوقة بفارق كبير؛ فمنذ 13 نوفمبر 2023 وحتى إغلاق يوم الأربعاء، وهو الأخير قبل إعلان الاستقالة، ارتفع سهم إنفيديا بنسبة 258% بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 79%. وقد جاء الخروج قسرياً وفقاً لتعريف الدراسة، إذ أفادت صحيفة وول ستريت جورنال يوم الأربعاء أن مجلس الإدارة كان يستعد للإطاحة به، ليغادر الشركة ومجلس الإدارة في صباح اليوم التالي دون أي وظيفة بديلة. وهناك عاملان إضافيان يتطابقان مع النتائج؛ فلم تعين إنفيديا خليفة دائماً، علماً بأن 49% من حالات الخروج القسري في الدراسة لم تشهد تعيين خلف دائم أيضاً، وهو ما يفسره المؤلفون كدليل على مدى افتقار هذه المغادرات للتخطيط المسبق. كما أصبح السبب معلناً من خلال بيان هوانغ الشخصي والتقارير اللاحقة، وهذا أمر ذو دلالة، إذ إنه عندما لم يقدم مجلس الإدارة سبباً واضحاً للخروج تراجع السهم بنسبة 3.2% خلال خمسة أيام، بينما ارتفع بنسبة 1.5% عندما كان السبب معروفاً.

أما الأمر الذي لا يتطابق فهو الشخصية القيادية؛ فقد بلغ متوسط عمر الرئيس التنفيذي المقال في الدراسة 54 عاماً وأمضى في المنصب ست سنوات، في حين يبلغ هوانغ 63 عاماً وأدار إنفيديا لمدة 33 عاماً منذ تأسيسها، وهو ما وصفته كولييت كريس في بيانها بأنه "الأسس الاستثنائية التي أرسها جنسن على مدار السنوات الـ33 الماضية". ويعتبر هذا الفارق هو الحد الفاصل عند قياس المؤشرات اللاحقة.

وتشير مجموعة ثانية وأوسع نطاقاً إلى النتيجة ذاتها فيما يتعلق والتوقيت؛ فقد نظرت شركة ستراتيجي آند التابعة لبرايس ووترهاوس كوبرز في تغييرات الرؤساء التنفيذيين لدى أكبر 2500 شركة عامة في العالم بين عامي 2011 و2013، ووجدت أن حالات الخروج القسري تكلف المساهمين معظم خسائرها قبيل الإعلان، بمعدل وسطي بلغ 13% من إجمالي عائد المساهمين في العام الذي سبَق التغيير، و0.6% في العام الذي تلاه. وتتطابق شركة إنفيديا مع النصف الأول من هذه المعادلة، إذ تراجع سهمها خلال الـ12 شهراً الماضية بنسبة 13% في حين ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 13%. ومع إعلان "إنفيديا" عن تعيين رئيس تنفيذي مؤقت جديد ممثلاً في كوليت كريست، قد يستقر سعر سهم "إنفيديا"، أو قد يكون هذا التعافي الحالي في سعر السهم مجرد طفرة مؤقتة ناتجة عن إقبال المتداولين على الشراء بعد الانخفاض.

وضع المستثمر المتقاعد المالك للسهم

لنتأمل حالة زوجين في الثامنة والستين والخامسة والستين من العمر، وهو سيناريو افتراضي مبني على الأرقام الواردة أعلاه؛ فقد تقاعد الزوج من عمله الهندسي في عام 2021، وفي يناير 2016 اشترى 200 سهم في إنفيديا بسعر 32.37 دولاراً للسهم، بإجمالي 6474 دولاراً في حساب الوساطة الخاضع للضريبة، نظراً لاستخدامه شرائح الشركة في عمله. وبعد عمليتي تجزئة للأسهم، الأولى بنسبة أربعة مقابل واحد في عام 2021 والثانية بعشرة مقابل واحد في عام 2024، أصبح رصيدهما يبلغ 8000 سهم. بينما تظل بقية أموالهما، البالغة 1.2 مليون دولار، مستثمرة في صناديق مؤشرات ضمن حساب تقاعد فردي.