تآكل القوة الشرائية وتحديات النظام النقدي المعاصر: هل فقدت العملة وظيفتها كحافظ للقيمة؟

أصبح التسارع غير المسبوق في تآكل القوة الشرائية خلال السنوات الأخيرة حقيقة يومية في جميع أنحاء العالم. فالأجور الحقيقية تتقدم بوتيرة أبطأ من تكلفة المعيشة، عندما لا يكون نموها سلبيًا ببساطة، بينما تلاحظ الأسر أن المدخرات المتراكمة تفقد قيمتها باستمرار. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، أصبح من الواضح أن العملة لم تعد تحافظ على القيمة بمرور الوقت. يغذي هذا القلق العام إعادة تقييم أعمق للنظام النقدي المعاصر، القائم على عملات يمكن طباعتها "حسب الرغبة"، والتي يعتمد إصدارها بشكل أكبر على القيود المالية والميزانية للدول بدلاً من خلق الثروة الحقيقية. وكما كتب جون ماينارد كينز، "المال هو رابط بين الحاضر والمستقبل". عندما يضعف هذا الرابط، لا تضعف آلية اقتصادية فحسب، بل تضعف قدرة المجتمع على التطلع إلى المستقبل، وتحويل المدخرات إلى استثمار، والوعد السياسي إلى عقد موثوق به.

يحيى ولد عمار *

في هذا السياق، تتآكل الثقة التي تدعم العملات الورقية (الأوراق النقدية والعملات المعدنية). فقد أدى تزايد الأزمات، وتراكم الديون العامة، واللجوء المتكرر إلى خلق النقود كحل افتراضي، إلى إضعاف مصداقية الوعود الاقتصادية تدريجياً.

عندما يمكن إنتاج النقود دون أساس مادي ملموس ودون قيود فعلية، فإنها تتوقف عن الظهور كمخزن موثوق للقيمة وتميل إلى أن تصبح أداة للتكيف السياسي.

يطرح هذا التطور سؤالاً محوريًا للسنوات القادمة: هل يمكن لنظام نقدي يعتمد على القدرة غير المحدودة على تشغيل آلة طباعة النقود أن يؤدي وظائفه الأساسية بشكل مستدام، أم يجب إصلاحه لإدخال آليات انضباط قادرة على استعادة الثقة، وحماية المدخرات، وإعادة ربط العملة بحدود اقتصادية موثوقة؟

عندما لا يخلق الدين ثروة

لقد استبدل الاقتصاد العالمي تدريجياً ديناميكية النمو الحقيقي بمنطق توسع الميزانيات العمومية العامة والخاصة. تُقدر الديون العالمية بما يتراوح بين 350-355 تريليون دولار في شهر يناير 2026، وهو ما يمثل ما يقرب من 300% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي وهو مقياس للثروة مقارنة بحوالي 210% في أوائل الألفية الجديدة.

في الوقت نفسه، ظل متوسط النمو الحقيقي العالمي أقل من 3% خلال الفترة 2015-2025، على الرغم من السياسات النقدية التيسيرية بشكل استثنائي.

ينعكس هذا التباين في العائد الاقتصادي الكلي للدين. ففي الولايات المتحدة، تشير بيانات مكتب التحليل الاقتصادي والاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي) إلى أن كل دولار إضافي من الدين كان يولد في المتوسط ما بين 0.60 و 0.70 دولار من الناتج المحلي الإجمالي الإضافي في أوائل الألفية الجديدة، مقارنة بأقل من 0.30 دولار في الفترة الأخيرة. وفي منطقة اليورو، حيث يتجاوز متوسط الدين العام الآن 90% من الناتج المحلي الإجمالي، سجلت العديد من الاقتصادات الكبرى نموًا حقيقيًا سنويًا أقل من 1% خلال العقد الماضي، مما يشير إلى انفصال متزايد بين التراكم المالي والقدرة الإنتاجية الحقيقية.

تشبه هذه الظاهرة ما يسميه بعض الاقتصاديين "فخ المديونية"، وهو نظام لا يولد فيه التراكم المالي فائضًا في القدرة الإنتاجية، بل يغذي بشكل أساسي تقييم الأصول القائمة. في هذا الإطار، يصبح النمو متغيرًا متبقيًا، لا يعتمد على الابتكار أو رأس المال البشري، بل على مدى تحمل الأسواق للتوسع المستمر في الميزانيات العمومية العامة والنقدية.

تذكرنا هذه المسيرة بانتظام تاريخي في الاقتصاد، فعندما يتجاوز معدل الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي عتبات معينة بشكل مستدام، يميل النمو المحتمل إلى الضعف بشكل مستمر. يتوقف الدين حينها عن كونه جسرًا نحو المستقبل ليصبح إرثًا ينتقل إلى الحاضر، وتستنزف خدمته جزءًا متزايدًا من الموارد الإنتاجية.

المديونية كبديل للنمو

لأكثر من عقد من الزمان، أصبحت المديونية متغيرًا هيكليًا للتكيف في السياسات الاقتصادية، ليس لتمويل استثمارات إنتاجية طويلة الأجل، بل لتحقيق استقرار في الموازنات الهشة بسبب النمو غير الكافي والنفقات العامة الجامدة. وقد حول هذا التطور الدين إلى شرط دائم لعمل الدول.