افتح النشرة الإخبارية لـ White House Watch مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية لعام 2024 لواشنطن والعالم
في الوقت الحالي، يتصارع المستثمرون العالميون مع مفاجأتين كبيرتين على الأقل مرتبطتين ودونالد ترامب. الأول هو حجم انتصاره. ورغم أن كثيرين (وأنا منهم) توقعوا فوزه، فإن قليلين توقعوا مثل هذا النصر الساحق، أو النبرة المتطرفة التي اتسمت بها تعييناته المبكرة.
والمفاجأة الثانية هي الأسواق. لم تصل أسواق الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية فحسب، بل ارتفعت الأصول الخطرة الأخرى أيضًا، حيث قفزت عملة البيتكوين إلى أعلى مستوى قياسي لها وهو 90 ألف دولار.
هل يمكن أن يستمر هذا؟ ويشير التاريخ المالي إلى أن ذلك ممكن. يقول سونج وون سون، المحلل المستقل: “عندما ترتفع سوق الأسهم مباشرة بعد الانتخابات، فإنها تميل إلى الأداء الجيد خلال العام المقبل”. “هناك أسباب قوية للتفاؤل.”
قد يكون على حق. لكنني أعتقد أن هناك سبع نقاط على الأقل يحتاج المستثمرون إلى التفكير فيها الآن إذا كانوا يريدون الاستمرار في “تداول ترامب”.
الاستثنائية الأمريكية. قبل فترة طويلة من الانتخابات، كانت أسواق الأسهم الأميركية باهظة الثمن بالمعايير العالمية، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النمو والأرباح في المستقبل إلى عنان السماء. والآن أكثر من ذلك. وسوف يكون مثل هذا الاستثناء مبررا إذا ارتفع النمو بسبب التخفيضات الضريبية التي وعد بها ترامب، وإلغاء القيود التنظيمية، وسياسات دعم المنازل؛ لا تقلل أبدًا من قوة “الأرواح الحيوانية”. والواقع أن ثقة المستهلك بين الجمهوريين قفزت بالفعل، ويبدو أن الرأي العام الأميركي على استعداد لتقبل المخاطرة، في حين أن الرأي العام الأوروبي ليس على استعداد لذلك. لكن هذا يعني أيضًا أن الأسهم الأمريكية ستكون معرضة للخطر إذا حدث الركود، أو حدثت صدمات جيوسياسية، أو تغيرت سياسات ترامب.
القطاعات مهمة. وينبغي لانتخاب ترامب أن يساعد أسهم الوقود الأحفوري (فهو يحب شعار “احفر يا طفل، احفر”)، والمديرين التنفيذيين في وادي السليكون الذين دعموه، والصلب (الذي سيستفيد من التعريفات الجمركية)، وأسهم البنوك (بسبب التخفيف التنظيمي). ليس هناك الكثير من الطاقة المتجددة (كل تلك التهديدات التي تواجه الإعانات الخضراء)، والأدوية (خطاب ترامب المناهض للعلم، والتلاعب بالأسعار)، وتلك القطاعات التي تعتمد على سلاسل التوريد العالمية السلسة.
احذروا محكمة ترامب التيودور. وكان أسلوب إدارة الرئيس المنتخب دائماً “غير تقليدي” (إذا جاز التعبير بأدب): فهو يمارس السيطرة من خلال زعزعة استقرار المعارضين والحلفاء على حد سواء، في حين يعتمد التسلسل الهرمي للسلطة على الوصول الشخصي. لا عجب أن ماكس بوكوس، السيناتور الأمريكي السابق، قال لقادة الشركات هذا الأسبوع إنك بحاجة إلى الوصول إلى هذه الإدارة “مع جماعات الضغط أو أي شخص آخر” لكي تزدهر. تجاهل خطاب ترامب حول “تجفيف المستنقع”. توقع ارتفاع الأصول المرتبطة برجال الحاشية، مثل إيلون موسك.
“Friendshoring” لم تعد ودية. يعرف معظم المستثمرين بالفعل التكلفة الباهظة المحتملة للانقسام التجاري بين الولايات المتحدة والصين، نظرا لوجود الكثير من العداء بين الحزبين الجمهوري والديمقراطي تجاه الصين. وقد وضع عدد أقل في الاعتبار حقيقة أن مستشاري ترامب يريدون منع الشركات من التهرب من التعريفات الجمركية من خلال وضع عملياتها في أماكن “صديقة”. في إشارة إلى أنه يجب إعادة التفاوض على اتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية بحلول عام 2026، أخبرت نيكي هيلي قادة الشركة هذا الأسبوع أنهم إذا كانوا يقومون بأعمال تجارية في المكسيك أو كندا، “عليهم البدء في النظر في خطتهم البديلة”. أخبرني حلفاء ترامب أن التجارة مع ألمانيا وفرنسا ستكون ضعيفة أيضًا.
شاهد الديون البالغة 35 تريليون دولار. نعم يبدو ذلك واضحا. لكن المخاطر المحيطة بسندات الخزانة لا يمكن التأكيد عليها بالقدر الكافي، لأن حراس سوق السندات ربما يشكلون أكبر (أو الوحيد) الذي يضبط سلطة ترامب في العام المقبل. أحد الأرقام الرئيسية التي يجب معرفتها هو 9 تريليون دولار، أو عدد سندات الخزانة التي يجب تجديدها في العام المقبل. تبدو الأسواق حاليًا هادئة (العش). لكنهم قد لا يستمرون على هذا النحو إذا نفذ فريق ترامب وعوده الانتخابية حقا: وهي على وجه التحديد إضعاف الدولار، وفرض تعريفات تضخمية، وتقديم تخفيضات ضريبية ضخمة، والحد من استقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي. وعلمنا هذا الأسبوع أن العجز الشهري في الولايات المتحدة قفز إلى 257 مليار دولار في أكتوبر/تشرين الأول، وهو أعلى مستوى له منذ الوباء، وأن التضخم آخذ في الارتفاع مرة أخرى. ويدرك بعض مستشاري ترامب ــ مثل سكوت بيسنت وكيفن هاسيت ــ المخاطر جيدا ويريدون الحد منها. مشاهدة ما إذا كان بإمكانهم ذلك.
وينبغي للمستثمرين أيضا أن يتوقعوا آلام الأسواق الناشئة. لقد وصل الدولار للتو إلى أعلى مستوى له منذ ستة أشهر، ناهيك عن تعهدات الحملة الانتخابية بإضعاف العملة. وإذا استمر ذلك، فإن معركة التعريفات الجمركية ستكون أكثر حدة، وسوف تعاني المزيد من بلدان الأسواق الناشئة من أزمات الديون.
التحوط، التحوط، التحوط – بالبيتكوين أو أي شيء آخر. لم تتغير أساسيات البيتكوين: كما لاحظ عالم الاجتماع الاقتصادي كوراي كاليسكان، فإنها تظل ظاهرة قائمة على الإيمان بشكل خاص مع استخدام عملي محدود. ولكن بما أن ترامب مؤيد للبيتكوين، فقد أصبح الآن وسيلة تحوط جيدة في المحفظة. وكذلك الأمر بالنسبة للذهب، نظراً لتهديدات التضخم، و(الأهم من ذلك) حقيقة مفادها أن الدول المناهضة للغرب تعمل على تنويع مصادر دخلها بعيداً عن العملة الأمريكية وتحولها إلى الذهب. إن شراء بعض الأصول “الحقيقية” – على سبيل المثال، الأخشاب – أمر منطقي أيضا نظرا للمخاطر الجيوسياسية، وحقيقة أن الشيء الوحيد الأكثر إثارة للدهشة الذي يمكن أن يفعله ترامب هو عدم إنتاج مفاجآت.
وفي المقام الأول من الأهمية، فإن الأمر الأساسي الذي يتعين علينا أن نفهمه هو أنه لا يمكن لأحد أن “يتاجر بترامب” بمجرد استخدام ذلك النوع من نماذج تقييم الأصول التي يتم تدريسها في الدورات المالية. سيحتاج المستثمرون الأذكياء إلى فهم علم النفس والأنثروبولوجيا والتاريخ أيضًا، سواء أكان ذلك في عهد ريجان في الثمانينيات، أو الحمائية في ثلاثينيات القرن العشرين، أو بارونات اللصوص في القرن التاسع عشر، أو بلاط تيودور الملكي. وكانت تلك الفترات قبيحة في كثير من الأحيان. ومع ذلك، فإن اللاعبين الأذكياء – أو الساخرين – حققوا الكثير من المال. وسوف يحدث الآن مرة أخرى.
