أدى الارتفاع السريع في الأسعار إلى دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة سعر الفائدة القياسي من قرب الصفر إلى أعلى نطاق له في ربع قرن.

أبدى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي جيروم باول تأييده الصريح لخفض أسعار الفائدة، قائلا إن المزيد من التباطؤ في سوق العمل سيكون غير مرحب به، وأعرب عن ثقته في أن التضخم في متناول هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة.

وقال باول يوم الجمعة في خطاب مرتقب للغاية في المؤتمر الاقتصادي السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بولاية وايومنغ: “لقد تضاءلت المخاطر الصعودية للتضخم. وزادت المخاطر الهبوطية على التوظيف”. “لقد حان الوقت لتعديل السياسة. الاتجاه واضح، وسيعتمد توقيت ووتيرة خفض أسعار الفائدة على البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة وتوازن المخاطر”.

وفي إشارة إلى المهمتين اللتين كلفهم الكونجرس بنك الاحتياطي الفيدرالي، قال باول إن “ثقته زادت في أن التضخم يسير على مسار مستدام للعودة إلى 2%” بعد أن ارتفع إلى حوالي 7% خلال جائحة كوفيد-19 لكن البطالة تتزايد.

وفي حين قال باول إن ارتفاع معدل البطالة بنحو نقطة مئوية واحدة على مدار العام الماضي كان يرجع إلى حد كبير إلى ارتفاع المعروض من العمالة وتباطؤ التوظيف، وليس زيادة عمليات التسريح، فقد أكد أيضا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يريد منع أي تآكل آخر في سوق العمل وأن حديثه السابق عن “ألم” سوق العمل باعتباره ضروريا للسيطرة على التضخم أصبح الآن شيئا من الماضي.

إن معدل البطالة الحالي البالغ 4.3% هو تقريبا المستوى الذي يشعر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه يتسق مع استقرار التضخم على المدى الأطول.

وقال باول “نحن لا نسعى ولا نرحب بمزيد من التهدئة في ظروف سوق العمل. وسنبذل قصارى جهدنا لدعم سوق عمل قوية مع إحراز المزيد من التقدم نحو استقرار الأسعار. ومع التراجع المناسب عن ضبط السياسة النقدية، هناك سبب وجيه للاعتقاد بأن الاقتصاد سيعود إلى معدل تضخم 2% مع الحفاظ على سوق عمل قوية”.

واصل المتعاملون يوم الجمعة الرهان على خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يومي 17 و18 سبتمبر، ولكن بعد تصريحات باول، فإنهم وضعوا في الحسبان فرصة تبلغ نحو واحد من ثلاثة لخفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية، ارتفاعا من احتمالية تزيد قليلا عن واحد من أربعة في وقت سابق.

وقال سام ستوفال، كبير استراتيجيي الاستثمار في سي إف آر إيه للأبحاث: “كان باول واضحًا بشأن أول خفض لأسعار الفائدة، لكنه لم يكن واضحًا بشأن التخفيضات التالية، لذا لا أعتقد أنه سيفجر مفاجأة بخفض 50 نقطة أساس. أعتقد أن التباطؤ والثبات هو الطريقة التي يريد بها بنك الاحتياطي الفيدرالي تحديد وتيرة هذا الجزء المبكر من التيسير”.

وتراهن الأسواق على أن تخفيضات أسعار الفائدة ستستمر مع تسعير العقود الآجلة لسعر الفائدة الذي يحدده بنك الاحتياطي الفيدرالي في نطاق 3% إلى 3.25% بحلول نهاية عام 2025، انخفاضا من النطاق الحالي 5.25% إلى 5.5%، حيث كان منذ يوليو/تموز من العام الماضي.

فصل جديد

ومن المرجح أن تكون تعليقات باول أقرب ما يمكن إلى إعلان النصر على تفشي التضخم الذي هز الاقتصاد في بداية الوباء.

لقد دفع الارتفاع السريع في الأسعار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة سعر الفائدة القياسي من قرب الصِفر إلى النطاق الحالي، وهو أعلى مستوى له منذ ربع قرن. وقد ظل السعر ثابتاً هناك لأكثر من عام حتى مع تحدي الاقتصاد للتنبؤات المتكررة بالركود، وانخفاض التضخم، واستمرار النمو الاقتصادي ــ وهي العوامل التي أدت إلى “هبوط ناعم” نموذجي مع بدء المرحلة النهائية من خفض أسعار الفائدة.

وقال باول “رغم أن المهمة لم تكتمل بعد، فقد أحرزنا قدرا كبيرا من التقدم” نحو استعادة استقرار الأسعار. ويحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي استقرار الأسعار على أنه تضخم بنسبة 2% كما يقاس بمؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي. ويبلغ المؤشر حاليا معدلا سنويا يبلغ 2.5%.

وتحدث باول في منتجع جاكسون ليك لودج في حديقة جراند تيتون الوطنية في وايومنغ أمام تجمع من محافظي البنوك المركزية وخبراء الاقتصاد، والذي أصبح منصة عالمية للمسؤولين لتشكيل وجهات نظرهم بشأن السياسة النقدية والاقتصاد.

وتعزز تعليقاته إلى حد كبير القرار الذي أرسله بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال تعليقات سابقة لباول وبيان اجتماع البنك المركزي في يوليو/تموز، والذي قال إن “الأغلبية العظمى” من صناع السياسات اتفقوا على أن تخفيضات أسعار الفائدة من المرجح أن تبدأ الشهر المقبل.

ولكن لغته الحازمة الآن أزالت أي شك حول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يفتح فصلاً جديداً في السياسة النقدية.

ولكنه لم يذهب إلى أبعد من ذلك لوصف الكيفية التي سيزن بها بنك الاحتياطي الفيدرالي قراراته من الآن فصاعدا بينما يتجه نحو تخفيف السياسة النقدية الذي طال انتظاره.

ومن المقرر أن يقدم مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعات اقتصادية محدثة في اجتماعهم الشهر المقبل، والتي ستوفر مزيدًا من التفاصيل حول كيفية تطور سعر الفائدة القياسي من الآن فصاعدًا.

المصدر