هذا المقال عبارة عن نسخة في الموقع من النشرة الإخبارية غير المحببة. يمكن للمشتركين الممتازين الاشتراك هنا للحصول على النشرة الإخبارية كل يوم من أيام الأسبوع. يمكن للمشتركين القياسيين الترقية إلى قسط هنا ، أو استكشاف جميع النشرات الإخبارية FT

صباح الخير. صباح أمس أفيد أن دونالد ترامب التقى الجمهوريون في الكونغرس لمناقشة إطلاق رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول. الأسواق مخيفة. في أقل من ساعة ، انخفضت عائدات الخزانة لمدة عامين 6 نقاط أساس ، انخفضت S&P 500 بنسبة 0.8 في المائة وانخفض الدولار. ثم نفى الرئيس كل شيء واستعادت الأسواق. لسنا متأكدين من اللعبة التي يلعبها الرئيس. بينما ينكر خططًا لإقالة باول ، كان هناك مسودة خطاب يطلق باول ، وشائعات تدور بأنه تم اختيار بديل. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: infonged@ft.com.

تجمع البيتكوين

كان لدى Bitcoin حاشدًا لطيفًا في الشهر الماضي أو نحو ذلك ، حيث ينتقل من 100000 دولار إلى 120،000 دولار:

إن التجمع ، بكل المقاييس ، له علاقة كبيرة مع مختلف أجزاء من التشريعات الصديقة للتشفير والتي من المتوقع أن تصبح قانونًا أمريكيًا قريبًا. إن أهم قطعة لبيتكوين على وجه التحديد هي قانون وضوح سوق الأصول الرقمية ، والذي سيحدد متى يكون أصول التشفير سلعة في نظر القانون وعندما يكون أمنًا ، (في المقابل) عندما يتم تنظيمه من قبل لجنة التداول المستقبلية للسلع وعندما تكون لجنة الأوراق المالية والبورصة.

دون الدخول إلى الميزانات ، فإن صناعة التشفير لديها آملان. الأول هو أن القواعد الصريحة للطريق سيتم إنشاؤها ، وأن أيام “التنظيم عن طريق الإنفاذ” قد انتهت. والثاني هو مجموعة واسعة من أصول التشفير سيتم تصنيفها على أنها سلع لأغراض التداول ، مما يعني تنظيم اللمس الأخف.

يقول ريان راسموسن من Bitwise: “إذا كان تطبيق (التمويل اللامركزي) يولد إيرادات ، فإن المستثمرين يرغبون في المشاركة في هذا الاتجاه الصعودي-مع عائد أو عمليات إعادة شراء يشبه الأرباح-من خلال ملكية رمز رمز”. ويقول راسموسن ، إن قانون الوضوح يعد بمشاركة مثل هذه المشاركة دون تنظيم الرموز بالضرورة كأوراق مالية كاملة.

أكثر تنظيمًا شفتيًا يمسح الطريق للطلب المؤسسي العظيم على البيتكوين. لذلك ، بالنظر إلى العرض المحدد ، يجب أن يرتفع سعر البيتكوين. شرح مرتبة ، ولكن ماذا يحدث عندما تمت إزالة الحاجز التنظيمي الأخير؟ ما الذي يجعل البيتكوين يرتفع بعد ذلك؟

تظل حجة Bitcoin Bulls أنها متجر للقيمة. يقول مارك بالمر ، المحلل في Benchmark ، أنه مع زيادة الوضوح التنظيمي ، سترتفع الملكية المؤسسية طويلة الأجل لبيتكوين أيضًا ، وستصبح أصولًا أقل تقلبًا وقائمة على الزخم ، مما يعكس بشكل أساسي المستوى العام لمخاطر السوق. بدلاً من ذلك ، سيصبح شيئًا مثل الذهب الرقمي. يقول: “لقد رأينا في العام الماضي أن Bitcoin قد استقر قليلاً من حيث التقلب ، وأقل ارتباطًا بأسواق المخاطرة عمومًا”.

لن يفاجأ القراء منذ فترة طويلة من هذه النشرة الإخبارية ، نحن متشككون قليلاً في نظرية متجر القيمة. صحيح ، كما يقول بالمر ، أن تقلب البيتكوين كان أقل في العام أو العامين الماضيين من تاريخيا ، ويبدو أن الاتجاه طويل الأجل قد انخفض. هنا ، على سبيل المثال ، هو تقلب Bitcoin لمدة 90 يومًا (الانحراف المعياري السنوي للسعر على مدار 90 يومًا):

ولكن لا تزال هناك علاقة قوية للغاية بين حدود لوني للشهية المضاربة وسعر البيتكوين. فيما يلي عوائد أسعار العام الماضي لـ Bitcoin مقارنةً بـ ETF لـ Cathie Woods Tech Ark Innovation ETF. السابق يبدو وكأنه نسخة ذات ثبات أعلى من الأخير:

قد يشير المرء إلى حقيقة أن كل من Bitcoin و Gold كان لديهم سنوات قليلة جدًا ، ورؤيتهما كجزء من تجارة الأوقات في التضخم في المتجر. ولكن ، مرة أخرى ، تحكي العائدات قصة مختلفة. الذهب chugs لأعلى ، في حين أن تعرج البيتكوين و zags أعلى:

بمجرد أن يكون لدى Bitcoin مكانًا ثابتًا في شركة اللوائح المالية ، فقد يصبح أقل تخمينًا وأقل تقلبًا. ولكن هل سيكون هذا جيدًا للطلب كما يعتقد فريق Crypto Bulls؟ إن حساسية Bitcoin للعاطفة والزخم هي ، بالنسبة للكثيرين الذين يتاجرون ويمتلكونها ، وهي ميزة ليست خطأً.

كانت هذه النشرة الإخبارية متشككة في Crypto مع ارتفاع سعره ، لذلك تواضع في النظام. لكن حجة متجر القيمة لقيمة Bitcoin لا تضيف تمامًا ، ولا يساعد التجمع الأخير.

نتائج البنك

تم الإبلاغ عن JPMorgan و Citigroup و Wells Fargo و Bank of America – حوالي 40 في المائة من الخدمات المصرفية الأمريكية ، من قبل الأصول – جميع الأرباح هذا الأسبوع. تمشيا مع ما رأيناه في مكان آخر ، تعكس التقارير الثلاثة اقتصادًا أمريكيًا قويًا. فشل عدم اليقين وسوء الشعور ، مرة أخرى ، في الظهور في البيانات الصلبة.

ابدأ بالمستهلك. ها ، المؤمنين في الاقتصاد الأمريكي المتعثر ، ومعدلات الرسوم في محافظ بطاقات الائتمان في JPM و Citi و Bofa. جميعهم يتجهون بشكل جانبي في الأرباع القليلة الماضية. كانت البنوك الثلاثة جميعها أفضل في هذا المقياس مما توقع المحللون:

على نطاق أوسع ، تتجه أحكام القروض السيئة في JPM و Wells و Bofa ، بينما في Citi تمسكوا بنفس الاتجاه الصاعد اللطيف لفترة من الوقت. مرة أخرى ، فوجئ المحللون بسرور.

أعطى المسؤولون التنفيذيون في البنك الإيماءات المعتادة لسياسة ترامبان ، لكن لا يسعهم إلا أن يلاحظوا أن عملائهم يفعلون ذلك على ما يرام. وقالت جين فريزر ، الرئيس التنفيذي لشركة Citigroup ، إن الاقتصاد

. . . ثبت أنه أكثر مرونة مما توقع معظمنا. لكننا لا نتخلى عن حارسنا لأننا نبدأ النصف الثاني من العام. نتوقع أن نرى أسعار البضائع للبدء في صيف الصيف مع سهولة التعريفات ، وقد رأينا توقفًا مؤقتًا في Capex وتوظيف بين قاعدة عملائنا. كل ذلك قيل ، إن قوة الاقتصاد الأمريكي ، مدفوعًا من رجل الأعمال الأمريكي والمستهلك السليم تتجاوز بالتأكيد توقعات متأخرة.

ليس من الصعب أن نفهم لماذا تكون الأسواق الأمريكية قوية جدًا في مواجهة السياسة غير المدروسة. السياسات ببساطة لا تدمر الاقتصاد الكلي حتى الآن.

قراءة جيدة واحدة

مجمع الاحتجاز الصناعي.

قدم بودكاست غير متوفرة

لا يمكن الحصول على ما يكفي من غير المدمرة؟ استمع إلى البودكاست الجديد الخاص بنا ، من أجل الغوص لمدة 15 دقيقة في أحدث الأخبار في الأسواق والعناوين المالية ، مرتين في الأسبوع. اللحاق بالإصدارات السابقة من النشرة الإخبارية هنا.

النشرات الإخبارية الموصى بها لك

العناية الواجبة – قصص أعلى من عالم تمويل الشركات. اشترك هنا

The Lex Newsletter-Lex ، عمود الاستثمار لدينا ، تحطم الموضوعات الرئيسية للأسبوع ، مع تحليل للكتاب الحائزين على الجوائز. اشترك هنا

المصدر