تظهر بيانات البنك المركزي الكيني أن الدين العام (إجمالي الأموال المستحقة) انخفض في الفترة ما بين ديسمبر 2023 ويونيو 2024.

إن انخفاض الدين الخارجي بنسبة 15.4% خلال هذه الفترة لا يعني أن الوضع المالي العام للبلاد قد تحسن، بل يرجع إلى المكاسب التي حققتها قيمة الشلن الكيني، وذلك بفضل التدخلات الحكومية الشاملة منذ فبراير/شباط 2024.

بلغ الدين العام في كينيا مستوى مرتفعا للغاية حتى أن خدمة هذا الدين استهلكت ما يصل إلى 69.6% من الإيرادات المحلية اعتبارا من يونيو/حزيران 2024. وهذا أكثر من ضعف الحد الموصى به وهو 30%، مما يجعل الدين العام في البلاد غير قابل للاستدامة. وكانت هذه هي الحال منذ عام 2019 على الأقل.

باعتباري باحثاً في مجال التمويل مع اهتمامات بحثية تشمل تمويل التنمية والنمو الاقتصادي في أفريقيا، أعتقد أن النسبة المرتفعة لخدمة الدين إلى الإيرادات تترك لكينيا خيارات قليلة ووقتاً محدوداً للخروج من المتاعب.

في هذه المقالة، أستكشف التأثيرات المحتملة للديون العامة غير المستدامة وبعض الطرق التي يمكن من خلالها لكينيا التخفيف من التخلف عن سداد الديون السيادية.

وبحلول يناير/كانون الثاني 2024، كان صندوق النقد الدولي قد صنف ديون كينيا على أنها مستدامة، حتى مع تحذيره من أن “التقييمات الإجمالية والخارجية لمخاطر ضائقة الديون تظل مرتفعة”. وفي ظل إصرارها على ذلك، اقترحت الحكومة مجموعة من التدابير الضريبية، من خلال مشروع قانون المالية لعام 2024، بهدف جمع إيرادات إضافية.

وقد أشعل هذا احتجاجات على مستوى البلاد أجبرت الحكومة على سحب مشروع القانون. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن تعاني الإيرادات الضريبية للبلاد من عجز يبلغ نحو 346 مليار كينيا شلن (2.7 مليار دولار أميركي) خلال السنة المالية 2024/2025.

وهذا من شأنه أن يحد من قدرة الحكومة على سداد الديون. وعلى الرغم من تراجع قدرتها على السداد، تواصل الحكومة تراكم الديون. والواقع أن كبار المسؤولين الحكوميين كانوا في الصين في سبتمبر/أيلول 2024 يتفاوضون على قروض إضافية.

وما لم تتمكن كينيا من تأمين شطب الديون، أو إعادة جدولة الديون، أو التوصل إلى اتفاق مماثل لتقليص أعباء الديون، فمن المؤكد أن كينيا سوف تنتهي إلى التخلف عن سداد ديونها. ويتعين على البلاد أن تبذل كل جهد ممكن لتجنب هذا الاحتمال.

تجنب التخلف عن سداد الديون

عندما يعتقد الدائنون أن دولة ما من المرجح أن تتخلف عن سداد ديونها، فإنهم يسعون إلى حماية أنفسهم من الخسائر المحتملة. وفي بعض الأحيان يضطرون الحكومة إلى اتخاذ تدابير تقشفية.

إن التقشف يعني خفض الإنفاق العام على أغلب الاحتياجات، بما في ذلك التعليم والصحة، والبنية الأساسية المادية مثل الطرق، والبرامج الاجتماعية مثل دعم الغذاء. وقد يضطر التقشف أيضاً الدولة إلى زيادة إيراداتها من خلال زيادة الضرائب أو بيع الشركات المملوكة للدولة.

إن مثل هذه التدابير قد يكون لها تأثير سلبي على التنمية وعلى جودة حياة المواطنين. ولكن البلدان التي تقف على حافة التخلف عن سداد ديونها لا تجد في كثير من الأحيان أي خيار آخر.

إن الدول التي تواجه خطر التخلف عن السداد وتلك التي تخلفت عن السداد عادة ما يتم تخفيض تصنيفها الائتماني السيادي من قبل وكالات التصنيف. على سبيل المثال، تم تخفيض تصنيف الديون السيادية لكينيا في أغسطس 2024 على الرغم من أن صندوق النقد الدولي كان قد صنفها في وقت سابق على أنها “مستدامة”. تمثل التصنيفات الائتمانية السيادية الثقة التي يتمتع بها الدائنون في قدرة الدولة على سداد ديونها.

إن خفض التصنيف الائتماني يؤدي إلى مطالبة الدائنين بأسعار فائدة أعلى على القروض. كما أن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل الاقتراض مكلفاً بالنسبة للشركات والأفراد. ونتيجة لهذا، قد تنهار الشركات، وتتفاقم البطالة، وقد يفقد الأفراد سبل عيشهم.

ومع تدهور الظروف الاقتصادية، قد يبيع المستثمرون أصولهم وينقلون أموالهم إلى أماكن أخرى (هروب رأس المال). وهذا من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض حاد في أسعار الأصول، الأمر الذي قد يؤدي إلى انهيار بعض الأسواق، مثل سوق الأوراق المالية.

قد يقوم الأشخاص الذين لديهم أموال في البنوك بسحب مبالغ كبيرة في وقت قصير (هروب إلى البنك).

ولكي تتمكن البنوك من توفير الأموال للمدخرين بهذه الكميات الضخمة غير المتوقعة، فلابد أن تبيع بعض أصولها، مثل سندات الخزانة. ولكن بسبب هبوط الأسعار، فقد تضطر إلى بيع هذه الأصول بخسارة، وقد تنهار بعض البنوك.

إذا أصبحت البنوك الفاشلة تشكل جزءاً كبيراً من القطاع المصرفي، فإن النظام المالي للبلاد قد يفشل تماماً (أزمة مالية).

خيارات كينيا

أمام الحكومة الكينية عدة خيارات لتجنب التخلف عن سداد الدين العام.

1. التعامل مع الإنفاق المسرف: هناك أدلة واضحة على الإنفاق العام المسرف. ومن شأن استئصاله أن يقلل من احتياجات خدمة الدين وخطر التخلف عن السداد. وللبدء، يمكن تعديل مشروع قانون المخصصات لعام 2024 لاستهداف الإنفاق المتكرر على أشياء مثل النقل والترفيه، والمخصصات لأزواج كبار المسؤولين الحكوميين.

2. قواعد السياسة المالية: هناك أدلة تشير إلى أن الحد من المبالغ التي يمكن لأي دولة اقتراضها وعجز موازنتها قد يؤدي إلى خفض مخاطر التخلف عن سداد الديون السيادية. وتحدد القواعد ما يمكن للبيروقراطيين إنفاقه. وقد انتهكت كينيا هذه القواعد في مناسبات عديدة أو غيرتها ببساطة.

3. الإصلاح المؤسسي والإبلاغ عن المخالفات: تلعب المؤسسات القوية دوراً مهماً في فرض الانضباط المالي. وتتمتع كينيا بإطار مؤسسي وسياسي متقن. ولكن مؤسساتها تعتبر إلى حد كبير عاجزة وتحتاج إلى الإصلاح.

على سبيل المثال، يمكن للمراقب العام أن يحمل موظفي الدولة المسؤولية الجنائية عن إهمالهم لمسؤولياتهم المحاسبية. ومن شأن المزيد من الحماية القانونية والأمن أن يشجع على الإبلاغ عن المخالفات.

4. تعزيز الإيرادات الضريبية: في ظل المقاومة التي تواجهها استراتيجية الضرائب التي يدعمها صندوق النقد الدولي، يتعين على كينيا أن تكون أكثر ابتكارا. ويمكن للحكومة أن تجمع الإيرادات بكفاءة أكبر، على سبيل المثال، من خلال التحول الرقمي وتبني الذكاء الاصطناعي.

انتهى تقريبا…

نحن بحاجة إلى تأكيد عنوان بريدك الإلكتروني.

5. التمويل خارج الميزانية العمومية: تستطيع الحكومة أن تبدأ في تمويل المزيد من احتياجاتها التنموية من خلال الشراكات بين القطاعين العام والخاص. ولكن هذا الإجراء لا يزال في الأمد المتوسط؛ ولا تزال هناك قيود على القدرة.

يمكن لدائني كينيا المساعدة أيضًا

كما يمكن لكينيا أن تفكر في التواصل مع الدائنين للتفاوض على إعادة هيكلة الديون بشكل استباقي. ويمكن للمقترض أن يفعل هذا عندما يكون التخلف عن السداد وشيكاً ولكن قبل حدوثه. وتعمل إعادة هيكلة الديون على تخفيف الضغوط على مالية الحكومة من خلال تقليص أقساط السداد الدورية.

وهناك نهج آخر يتمثل في إعادة هيكلة الديون. ويتضمن هذا عادة دمج عدة التزامات في التزام واحد بفترة سداد أطول، أو تغيير الدين إلى عملة مختلفة. ويبدو أن الحكومة قدمت عرضا بإعادة هيكلة الديون إلى الصين في سبتمبر/أيلول 2024.

ماذا بعد؟

لقد تسبب الإفراط في استخدام الديون السيادية في إحداث مشاكل اقتصادية خطيرة في بلدان مثل الأرجنتين واليونان. وهناك العديد من الدروس المستفادة من هذه البلدان والتي من شأنها أن تساعد حكومة كينيا على توجيه الاقتصاد في الاتجاه الصحيح وتجنب أزمة الديون.

أودونجو كودونجو، أستاذ مشارك في التمويل، جامعة ويتواترسراند

المصدر