يُنظر إليهم عادةً باعتبارهم أشرار السوق: وهم أولئك المتداولون الذين يسعون لتحقيق الأرباح من خلال الرهانات على انهيار الأسهم، وأحياناً عبر تسريب معلومات ومعطيات يعتقدون أنها ستثير ذعر المستثمرين وتدفعهم للبيع.
واليوم، ومع الكشف عن التطورات المدوية المتعلقة برئيس شركة إنفيديا التنفيذي جنسن هوانغ، يحصل هؤلاء المضاربون المارقون المفترضون على جانب من التغطية الإعلامية الإيجابية التي طال استحقاقهم لها.
أعني هنا بائعي الأسهم على المكشوف، وهم أولئك المستثمرون الذين يقومون بعمل يبدو للوهلة الأولى منافياً للمنطق: ألا وهو التشجيع على انخفاض أسعار الأسهم. والحقيقة أن البيع على المكشوف قد وجد طالما وجدت أسواق المال، لسبب بسيـط وهو أنهم يعالجون مشكلة رئيسية كبرى.
وتلك المشكلة، بالطبع، هي واقع امتلاء الأسواق بالمروّجين الذين يسوقون لاستثمارات ضعيفة ورديئة. وعليه، فإن بائعي المكشوف يوفرون رقابة ضرورية تواجه حالة التفاؤل غير العقلاني المعتادة.
ومع ذلك، تعرض بائعو المكشوف لضربات موجعة في السنوات الأخيرة وسط موجة صعود السوق المستمرة، والتي تغذت على أسعار الفائدة المنخفضة للغاية، ومؤخراً على ثورة الذكاء الاصطناعي. وظل الوضع على هذا المنحى إلى أن تحولت الطفرة التقنية إلى انفجار وانكماش، بمساعدة بسيطة من علاقة هوانغ بامرأة يعتقد الفدراليون أنها قد تكون جاسوسة صينية.
إن إطاحة هوانغ على خلفية مغامراته العاطفية لم تكن مجرد مصدر إحراج للشركات وللملياردير الذي بنى هذا الصرح، بل كشفت عن عيوب جسيمة في حوكمة الشركات وغرابة محتملة في الشؤون المحاسبية فيما كان يُعد في يوم من الأيام الشركة الأكثر قيمة في العالم.
ومن أبرز الدروس المستفادة: أن المستثمرين مدمنون لدرجة تجعلهم يتعلقون بصعود أسعار الأسهم لدرجة أنهم لا يجسرون على التفكير في كيف ولماذا يمكن للأسهم أن تنهار وتهوي. وهم يستمتعون بجعل رؤساء تنفيذيين مثل هوانغ بمثابة أبطال خارقين بينما هم في الواقع بشر عاديون معرضون للوقوع في الأخطاء.
كما أنهم يكنون كراهية في غير محلها لبائعي المكشوف. فالأسهم الصاعدة تخفي مثل هذه الحقائق المزعجة إلى أن تفرض الواقعية نفسها، وغالباً ما يكون ذلك بدفع من بائعي المكشوف. وفي داخل فقاعاتهم، يسارع العديد من المستثمرين أيضاً إلى شيطنة هؤلاء الفاعلين في السوق الذين يشككون في الروايات السائدة والخيالية أحياناً.
في الواقع، هناك مستثمرون يريدون حرفياً تجريم ممارسة البيع على المكشوف. وغالباً ما تتذمر الشركات أمام المشرعين من أن بائعي المكشوف يفسدون أعمالهم التجارية.
حان وقت الانسحاب
وقال أحد كبار بائعي المكشوف البارزين طالباً عدم الكشف عن اسمه: "لقد تم إخراج جميع بائعي المكشوف تقريباً داخل أكياس الجثث على مدار السنوات القليلة الماضية".
وأضاف المتداول نفسه: "مع فوضى هوانغ، يبدو حقاً أن دورة الذكاء الاصطناعي قد انتهت"، مشيراً إلى أن ذلك يمثل "أخباراً سيئة للسوق والاقتصاد، ولكنه خبر جيد لبائعي المكشوف وللأشخاص الذين يستمعون إليهم".
وبالنسبة لغير المطلعين، يجني بائعو المكشوف الأموال عن طريق اقتراض الأسهم وبيعها مع أمل إعادة شرائها لاحقاً بأسعار أقل. وغالباً ما يعززون مراكزهم من خلال نشر أبحاث سلبية، وهي ممارسة أخرى تثير استياء الناس نظراً لاعتمادنا على الأسواق المزدهرة التي تغذي حسابات التقاعد.
ومع ذلك، فإن الأسهم لا ترتفع بشكل مستقيم أبداً، وينبه بائعو المكشوف الأسواق عندما يحين وقت الانسحاب، أو على الأقل جني بعض الأرباح المحققة. نعم، بعض بائعي المكشوف هم جهات سيئة، لكن أي شخص مطلع على الأسواق يعلم أيضاً أن بائعي المكشوف ليسوا المشكلة الحقيقية التي تواجه المستثمرين على المدى الطويل. فالناس يخسرون أموالاً طائلة عندما يتم دفعهم للاستثمار في أسهم مبالغ في الترويج لها ثم تتبخر قيمتها.
